Rusya Doğrudan Yatırım Fonu. Basit kelimelerle Doğrudan Yatırım Fonu: verimlilik ve beklentiler Rusya Doğrudan Yatırım Fonu yetkilisi

Bir kuruluşun varlıklarına büyük ölçekte veya doğrudan üretimin geliştirilmesi için yatırılan finansal kaynaklar doğrudan yatırım olarak kabul edilir. Bunun için yatırımın, yatırım yapan tarafın kuruluşun yönetimi üzerinde etkili bir kontrol kurabileceği kadar büyük olması gerekir. Böylesine büyük ölçekli bir yatırımla, yatırım yapan tarafın kuruluşun uzun vadeli gelişimi ve başarılı işleyişinde doğrudan çıkarı vardır.

Doğrudan yatırım, bir şirketin hisselerini satın almayı amaçlar ve satın alınan kısmın kontrol sahibi olması gerekir. Böylece yatırım yapılan şirket özel sermaye fonunun kontrolü altına giriyor. Bu amaçla, bu özel faaliyet alanında uzmanlaşmış fonlar oluşturmak yaygındır.

Doğrudan yatırım yapan, faaliyetlerini ülke ekonomisinin en önemli alanlarını uygulamaya yönlendiren kuruluşlar, belirli bir büyük ölçekli projenin geliştirilmesi veya uygulanması için finansal kaynağa ihtiyaç duyan şirketler ile bu alanda fon sağlamak isteyen şirketler arasında aracıdır. Gerekli miktar. Bu bağlantı, modern koşullarda doğrudan yatırım talebini belirlemektedir.

Özünde, özel sermaye fonları faaliyet açısından girişim fonlarına son derece benzer. Halka açık olmayan şirketlere yatırım yapmak, menkul kıymet ihracı yoluyla finansman sağlamak, daha sonra satmak ve planlanan kârı almak suretiyle bir araya getirilirler. Kimliğine rağmen, özel sermaye fonları daha katı bir şekilde düzenlenmektedir ve bir dizi yerleşik kısıtlayıcı özelliğe sahiptir.

Bu fonlar çerçevesindeki farklılıklar dikkate alındığında aşağıdaki hususlara dikkat çekilebilir:

Doğrudan yatırım fonları, ek olarak ihraç edilen hisselerin satın alınması yoluyla her türden anonim şirketin finansmanı ile ilgilenmektedir ve girişim fonları aynı zamanda diğer iş türlerine sahip kuruluşlara yasal olarak mali kaynak aktarabilmektedir.

Böylece, doğrudan kalkınma fonu yardımıyla finanse edilen bir şirket, ek hisse ihracı için fon alır ve fonun yönetimi altına girer. Anonim şirketin faaliyetlerinin yönetimi, yönetim kurulu aracılığıyla idare tarafından gerçekleştirilir, bu durumda asıl görevi, satın alınan anonim şirketin sermayesini birkaç kat artırmaktır.

Yeni kurulan şirketleri de finanse eden risk sermayesi fonlarının aksine, özel sermaye fonları gelişmiş ve uzun ömürlü kuruluşlara finansal enjeksiyon sağlamayı amaçlamaktadır. Esas olarak bunlar, gelişmiş bağlantılara ve teknolojilere sahip, aynı zamanda genişlemeleri için mali kaynak sıkıntısı çeken şirketler olarak kabul edilmektedir. Aynı zamanda, doğrudan yatırım yaparken fonların kurucu olmasına ve menkul kıymetlerin ilk yerleşiminde yer almasına izin verilmemektedir. Bu gereksinimler, yeni oluşturulan şirketlerin değil, yalnızca mevcut şirketlerin finansmanını mümkün kılmaktadır.

Özel sermaye fonları, yatırım nesnesinde kontrol hissesi elde etmeyi ve onun üzerinde kontrol sahibi olmayı amaçlamaktadır. Bu durumda nesnenin yönetimi fonu bizzat yöneten kişilere geçer. Girişim fonları, yatırım yaptıkları şirketin doğrudan yönetiminde yer almazlar ve edindikleri pay toplam hacminin dörtte birini geçmez ancak fon, şirket yönetiminin alacağı kararları engelleme hakkına sahiptir.

Belirtilen finansman planları katı değildir ve bu nedenle bu ortamlarla sınırlı olmaya çalışmayan her iki türde de fon vardır.

Doğrudan yatırım yaparken, fonların, finansal kaynakları belirli bir kuruluşa yatırmaya karar verirken, gelecekte bu kuruluştan çıkmanın yollarını düşünmesi gerekir. Bu tür yollar halka arz, MBO olabileceği gibi fonun sahip olduğu bir hisse bloğunun satışı da olabilir.

Yatırım fonları

Doğrudan yatırım yapan yatırım fonları şunları içerebilir:

Rus rublesi cinsinden parasal varlıklar;
Rus anonim şirketlerinin menkul kıymetleri, tahvillerin devlet tescili ise ihraç izahnamesi kaydedilmeden gerçekleştiriliyor;
devlet tarafından ihraç edilen menkul kıymetler.

Oldukça kârlı olan, doğrudan yatırımla uğraşan yatırım fonları, finansal varlıkların yatırımı için artan risk anlamına gelecektir. Özel bir yatırımcıyı değerlendirirken, söz konusu fonlara giriş için yüksek gerekliliklere dikkat etmek gerekir. Bu durum, doğrudan yatırım yapan yatırım fonlarının büyük yatırımcılara yönelmesinin bir sonucu olarak ortaya çıkmıştır; bunlar arasında ağırlıklı olarak sigorta şirketleri, özel emeklilik fonları ve benzerleri yer almaktadır.

Rusya'daki mevcut mevzuata göre kapalı uçlu yatırım fonlarının faaliyet süresi 15 yılı geçemez. Aynı zamanda, doğrudan yatırımlar doğası gereği uzun vadelidir ve hissedarlara anında kar sağlamaz. Yatırımlar, yatırım fonlarının süreleri ve yatırımcının isteği üzerine payını satın alamamaları dikkate alındığında kâr elde etmek sorunlu hale geliyor.

Özel sermaye fonlarının temel sorunları

Bu fonların işlevlerini yerine getirirken karşılaştıkları sorunlar esas olarak yatırıma uygun şirket sayısının sınırlı olmasından kaynaklanmaktadır. Rusya Federasyonu'ndaki sayıları, doğrudan yatırım fonlarının faaliyetlerini genişletme kapasitesine sahip değildir.

Amacı kar elde etmek olan pratik nedenlerden dolayı fonlar, fonlarını mümkün olduğu kadar çok şirkete yatırmalıdır. Bunun nedeni, az sayıda kuruluşa yatırılan fonlar için mali kayıp riskinin yüksek olmasıdır.

Doğrudan yatırım kurumunun gelişimini etkileyen önemli bir faktör de, tarihsel, sosyal ve eyaletlerarası sorunlar nedeniyle gelişen yatırım alanındaki düşük aktivitedir.

Doğrudan yatırım kurumunun gelişimindeki önemli bir sorun, mali kaynakların dağılımını, ilgili belgelerin hazırlanmasını ve öncelikli yatırım projelerinin seçimini etkileyen, üst kademelere ulaşan yolsuzluk faaliyetleri şeklindeki engeldir.

Uluslararası forumda konuşan analistler, bu sorunları dikkate alarak, söz konusu faaliyet alanındaki mevcut durumu değerlendirerek, doğrudan yatırımların yetersizliğine, bunun da kalkınma dinamiklerini etkilediğine dikkat çekti.

Devlet Yatırım Fonu

Yürütme otoritelerinin inisiyatifiyle yönlendirilen Rusya Doğrudan Yatırım Fonu (RDIF) 2011 yılında kuruldu. Öncelikli hedefi, alanında lider olan veya gelişme potansiyeli yüksek olan Rus şirketlerine doğrudan yatırım yapmaktır.

Fon ayrıca, Rusya'daki yatırım durumunun genel gelişimi üzerinde olumlu bir etkiye sahip olan, onlarla ortak yatırımcı olarak hareket ederek önde gelen uluslararası yatırımcılardan mali kaynak çekmeye çalışıyor.

Rusya Doğrudan Yatırım Fonu RDIF şu anda dünya pazarında temsil edilen devlet fonları arasında lider konumdadır. Bu kuruluşun faaliyet kapsamı hem finansal hem de stratejik ortak yatırımcıları çekmeyi içermektedir.

Bu, mevcut fırsatlar arasında en karlı olanı belirleyerek ve daha da uygulayarak yapılır. Aynı zamanda fonun kalitesi ve istikrarı devlet katılımıyla sağlanmaktadır.

Sonuç olarak Rusya Federasyonu'ndaki doğrudan yatırım pazarının pozitif ve dinamik bir büyüme ile karakterize olduğunu söyleyebiliriz. Doğrudan yatırım yapan yeni fonlarımızın oluştuğunu, yabancı kuruluşların ülkenin iç pazarına girdiğini, ciddi yatırım projelerine ilginin arttığını görüyoruz.

Ancak doğrudan yatırım piyasası, ülke ekonomisinin dinamik bir şekilde gelişmesine olanak sağlayacak kadar büyük ölçekte bir büyüme göstermiyor.

Evgeny Smirnov

Bsadsensedinamick

# Yatırımlar

Rusya Doğrudan Yatırım Fonları

PEF'in Rusya'daki faaliyetleri 156-F3 sayılı Federal Kanun ile düzenlenmektedir. Yerel mevzuat, bu tür organizasyonlar için ABD ve AB'ye kıyasla daha sıkı düzenleyici koşullar öngörmektedir.

En güvenilir ve emniyetli yatırım türü banka mevduatıdır. Aynı zamanda en büyük finans kuruluşlarına, özellikle de devlet kurumlarına yatırım yaparsanız para kaybetme riski minimum düzeydedir. Ancak mevduatların karlılığı düşüktür ve çoğu zaman enflasyon seviyesini zorlukla karşılamaktadır.

Eğer birikimlerinizi korumak kadar arttırmak da sizin için önemliyse bankalar uygun bir seçenek değildir. Ama borsaya yani borsaya yatırım yapmak tam da iyi sonuç verecek olan şeydir. Doğru, buradaki riskler hiçbir şekilde sıfır değildir.

Özel sermaye fonu nedir

Hisse senetlerini daha yüksek bir fiyata satmak amacıyla borsadan satın almak, hisse senedine yatırımın en belirgin ve yaygın şeklidir. Ancak sorun, borsanın, patlayıcı büyüme aşamasından geçen ve şu anda ılımlı bir hızla gelişen veya hareketsiz kalan, zaten tanınmış istikrarlı şirketlerin menkul kıymetlerini alıp satmasıdır.

Hızlı büyümenin başlangıcında olan ve genellikle halka arz kısaltmasıyla anılan, borsada hisselerinin halka arz prosedürünü henüz tamamlamamış şirketlerin hisselerini satın almak çok daha karlı. Ancak menkul kıymetleri henüz borsalarda işlem görmediğinden, bunları satın almak için daha az bilinen diğer araçları, özellikle özel sermaye fonlarını (bundan sonra PEF - Özel Sermaye Fonu olarak anılacaktır) kullanmak zorundalar.

PEF, halka arz edilmemiş şirketlerin büyük bir hisse bloğunun (% 10'dan itibaren) veya tahvillerinin satın alınmasına yönelik özel bir kolektif yatırım şeklidir. Borsadaki sıradan spekülasyonların aksine, burada hisseler genellikle 5-7 yılı aşan uzun bir süre için satın alınıyor.

PEF işleminin özellikleri

Genel olarak PEF, bir tür karşılıklı yatırım fonudur (UIF), çünkü asıl amacı yatırımcı-hissedarlar tarafından sağlanan fonları koyarak kar elde etmektir. Bu nedenle PEF ile yatırım fonları arasında pek çok benzerlik vardır:

her iki yatırım türü de genellikle aynı yasalara tabidir;
her yatırımcının kişisel yatırım payı, yatırımlarının tutarıyla orantılıdır;
vergilendirmede aynı ilkeler - vergiler yalnızca hisselerin satışı üzerine ve yalnızca satış fiyatının hisselerin nominal değerini aşması durumunda ödenir;
Tahvil ve devlet tahvillerine kıyasla artan risk.

Aynı zamanda PEF'ler, onları sıradan yatırım fonlarından açıkça ayıran bir dizi spesifik özelliğe de sahiptir:

PEF'ler halka açık şirketlerin ve anonim şirketlerin hisseleriyle çalışmaz;
yatırımcılar her zaman otomatik olarak şirketin yönetimindeki stratejik kararları etkileme hakkını elde eder;
PEF'lerin halka açık şirketlerin hisselerine ve hükümet tarafından ihraç edilen diğer menkul kıymetlere doğrudan yatırım yapmasına izin verilmemektedir;
Şirketin gelişimine ilişkin yönetim kararlarında PEF katılımcılarının oylarının ağırlığı, yatırım payının büyüklüğüne değil, fonun yasal belgelerinde belirtilenlere bağlıdır.

Yatırım fonlarının yanı sıra, PEF'ler genellikle girişim fonlarıyla karşılaştırılır, çünkü yatırım nesnelerinin seçiminde, organizasyon yapısında ve karlılık düzeyinde de belirli benzerlikler vardır.

Ancak bu durumda bile paralellik net olmayacaktır çünkü hâlâ bazı temel farklılıklar mevcuttur:

Girişim yatırımcıları aynı zamanda hisseleri satın alınan şirketin kurucusu da olabilir ve birincil ihraçtan menkul kıymet satın alabilirler. Bu, PEF hissedarları için yasaktır; onlar yalnızca ek ihraçlardan hisse ve tahvil satın alırlar.
PEF'ler, tamamen yeni şirketlerin hisselerini satın almaktan kaçınarak, bir süredir piyasada bulunmalarına rağmen, yerleşik bir organizasyon yapısına ve yerleşik bir müşteri tabanına sahip olmalarına rağmen sermayelerini artırmaya karar vermiş olanları tercih ediyor. Buna karşılık, girişim fonları tamamen yeni girişimlere oldukça aktif bir şekilde yatırım yapıyor.
Risk yatırımları için, şirketin yönetimi üzerinde etkiye izin vermeyen nispeten küçük miktarlar tipiktir. Ancak PEF'ler yasa gereği ya yönetim kurulunda kendi temsilcilerini edinmeli (yani hisselerin en az %10'una sahip olmalı) ya da bloke (çeyrekten fazla) veya kontrol sahibi (yarıdan fazla) hisse satın almalı .

PEF nasıl çalışır?

Organizasyon yapısı açısından PEF, belirli bir süre için oluşturulmuş bir LLC'dir. Genellikle bu 7-10 yıldır. Fonun kurucuları eşit olmayan iki kategoriye ayrılıyor:

fonun fiili yönetimine katılan genel veya yönetici ortak;
Sadece kendi paralarıyla yatırım yapmaya katılan sınırlı ortaklar.

Çeşitli büyük yatırımcılar sınırlı ortak olarak hareket etmektedir. Genellikle bunlar her türlü özel veya hedge fonun yanı sıra sigorta şirketleri ve emeklilik fonlarıdır.

Teorik olarak hem tüzel kişiler hem de bireyler bir PEF'te sınırlı ortak olarak hareket edebilse de, pratikte çoğu özel sermaye fonu, çok yüksek minimum yatırım gereklilikleri nedeniyle bireylerin kullanımına açık değildir. Aksi takdirde PEF, mevduat sahiplerinin paralarını onların izniyle ve onların çıkarları doğrultusunda yöneten tipik bir yönetim şirketi gibi hareket eder.

Bazı eyaletler, kanunun yardımıyla portföy ve özel yatırımlar arasında ayrım yapan “yatırım ortaklığı” kavramını da kullanmaktadır. Bu şartlarda faaliyet gösteren fonlar yurt dışında yatırım yaparken bazen bazı zorluklarla karşılaşabilmektedir.

Örneğin, Rusya'da bu tür faaliyetler, hisselerin üçüncü şahıslara satışını veya devredilmesini yasaklayan "Nitelikli Yatırımcılar için Yatırım Fonu" bölümü tarafından düzenlenmektedir. Ayrıca eyaletlerin mevzuatlarındaki farklılıklar nedeniyle, tescil edildiği ülkenin kurallarına göre oluşturulan bir PEF, başka bir ülkede risk sermayesi olarak nitelendirilebilir.

PEF aracılığıyla yatırım prosedürü

Farklı ülkelerin mevzuatlarındaki tüm farklılıklara rağmen genel kabul gören anlayış şudur: Özel sermaye fonlarına yapılan yatırımlar, kayıtlı sermayenin en az %10'unun ek olarak ihraç edilmiş hisse veya tahvil şeklinde satın alınmasıdır.

PEF'ler, Amerika Birleşik Devletleri ve Batı Avrupa'da tipik bir uygulama olan, doğrudan veya portföy şirketleri aracılığıyla hissedarlardan para yatırabilirler. PEF, ekonominin çeşitli sektörlerindeki işletmelerin hisselerine yapılan yatırımları niteliksel olarak çeşitlendirerek sonuçta düşük düzeyde bir risk alır. Bu, yatırımları analiz eden ve kontrol eden kendi uzman büronuzdan tasarruf etmenizi sağlar.

Aynı zamanda yatırımcıların parası ya bilinçli olarak yatırılabilir ya da önceden belirlenmiş bir şirketler paketinin tamamına yatırım için biriktirilebilir. Yatırım seçimleri hem standart değerleme tekniklerine (örneğin FAVÖK) hem de içeriden alınan bilgilere dayanmaktadır. İkinci durumda, özellikle iyi bir yatırım yapabilirsiniz:

teminat varlıklarını önemli ölçüde indirimli bir fiyattan satın almak;
hızlı büyümenin eşiğinde olan “sorunlu” bir şirketin hisselerini satın almak;
açıkça yüksek potansiyele sahip, değeri düşük şirketleri satın alın;
Büyük kurumsal yatırımcıların ilgisini çekmeyen ancak iyi karlar sağlayan niş bir pazara girmek.

PEF'te kar dağıtım ilkeleri

Şu anda, PEF hissedarları arasında kar dağıtımına yönelik iki ana plan bulunmaktadır:

Simetrik. Tüm yatırımcılar kazandıkları parayı, paralarıyla satın alınan menkul kıymetlerin satışından sonra kesinlikle alırlar.
Asimetrik. Yatırımcılara yönelik ödeme koşulları farklılık gösterir ve fonun kurallarına göre belirlenir.

Yatırım nesnesinin likiditesinin düşük olması nedeniyle, belirli bir yatırımcı paketinin cari değerinin doğru bir şekilde hesaplanmasında bazı zorluklar vardır. Bu bakımdan hem bireysel hissedarın projeden erken çekilmesi hem de PEF'in sahip olduğu paketin tamamının satılması konusunda zorluklar ortaya çıkıyor.

Fonun oluşturulduğu sürenin sona ermesinden sonra, hissedarların-yatırımcıların kârının ödeneceği hisse senetlerinin veya tahvillerin gerçek paraya tam olarak nasıl dönüştürüleceği sorusu ortaya çıkıyor. Genellikle PEF aşağıdaki senaryolardan birini uygular:

Tüm hisselerin yeni bir stratejik yatırımcıya veya başka bir PEF'e satışı.
Şirket halka arza girer ve hisselerini borsa aracılığıyla satar. Fonun hisselerine sahip olduğu şirket, projenin başlangıcından bu yana önemli bir finansal başarı elde etmişse, halka açılma en karlı seçenektir.
Hisselerin BIMBO mekanizmaları aracılığıyla veya ödünç alınan fonlar karşılığında şirket yönetimine satışı.

Rusya'daki özel sermaye fonları

PEF'in Rusya Federasyonu'ndaki faaliyetleri, 156-F3 sayılı “Yatırım Fonları Hakkında” Federal Kanun ile düzenlenmektedir. Yerel mevzuat, bu tür organizasyonlar için Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa ülkelerine kıyasla çok daha sıkı düzenleyici koşullar öngörmektedir. Özellikle finansal raporlama ve bağımsız denetim konuları söz konusu olduğunda.

Yatırımlar, en karlı faaliyet alanlarına yapılan rasyonel yatırımlardır. Basitçe söylemek gerekirse bunlar bir iş geliştirmeye yönelik fonlardır. Yatırımı ulusal ölçekte ele alırsak, bu belirli bir işletmeye, sektöre, kuruluş grubuna veya büyük bir iş projesine yapılan bir yatırım olabilir. İşletme çapında yatırım, net kârın faaliyet sektörleri arasında yeniden yönlendirilmesi gibi görünüyor. Çoğunlukla sabit varlıkların üretimini ve yenilenmesini finanse ederler. Buna sermaye yatırımı denir.

Rusya Vakfı birkaç yıldır devletimizin topraklarında faaliyet gösteriyor ve ülkenin farklı yerlerinden başarıyla fon ve entelektüel sermaye çekiyor. Operasyonunun amacı, potansiyel yatırımcıları nakit enjeksiyonu gerektiren nesnelerle tanıştırmaktır. Rusya Federasyonu'nun ekonomik kuruluşları, öncelikli faaliyet alanlarını geliştirmek için mümkün olan her şekilde fon programına girmeye çalışıyor. Günümüzde devlet daireleri dışında her sektör yabancı sermaye tarafından finanse edilebilmektedir.

Bu fon, isteyen ve yapabilenler ile ihtiyacı olanlar arasında bir aracıdır. Ulusal öneme sahip birçok proje ve program, doğrudan yatırımların yardımıyla halihazırda hayata geçirilmiştir. Doğrudan Yatırım Fonu, faaliyetlerini öncelikle ülke ekonomisindeki öncelikli alanların uygulanmasına yönlendirmektedir. Bu nedenle hizmetleri günümüzde bu kadar talep görmektedir.

Rusya Doğrudan Yatırım Fonu ile işbirliği şartları

Fonla yakın çalışmak için ortak yatırımcı olmanız, yani fon ekibine katılmanız ve anlaşmanın ek şartlarını yerine getirmeniz gerekir:

bir milyar bedava varlığa sahip,
yatırım portföyünüzde bir milyar var,
Fonla birlikte işlem başlatmak,
borç yükümlülüklerinden fonla eşit oranda sorumlu olacaktır.

Anonim şirketlerin kayıtlı sermayesine yatırım yaparken, ortak yatırımcının yarıdan fazla pay alma hakkı yoktur. Çünkü büyük bir miktara ulaşıyorsa, o zaman zaten kontrol sahibi bir hisse olacak ve işletmenin yönetimi bir ortak yatırımcının eline geçecektir.

Rusya Doğrudan Yatırım Fonu, tarafların hak ve yükümlülüklerini sıkı bir şekilde düzenlemektedir. Gizli koşul yok, ikili anlaşma yok. Yatırım koşulları, yatırım hizmetlerinin sağlanmasına ilişkin sözleşmede de kesin olarak belirlenmiştir. Dolayısıyla, projenin birincil finansmanı varsa, yani para daha önce diğer girişimcilerin ilgisini çekmeyen tamamen yeni bir yöne yatırılacaksa, yatırım süresi yedi yıldan fazla olabilir.

Bununla birlikte, finansman halihazırda geliştirilmiş bir sürece (işletme, organizasyon, yeni üretim, hizmetlerin sağlanması, sanayinin geliştirilmesi) yönlendirilirse, o zaman tarafların yatırım faaliyeti süresi beş ila yedi yıl arasındadır. Merak edenler için bu tarz bir projenin faydası nedir? Açıklamaya değer.

Anonim şirketlere yapılan katkılardan bahsediyorsak, ortak yatırımcı kayıtlı sermayeye katılarak yıllık temettü ve net karın yatırımlarıyla orantılı bir kısmını alır. Ayrıca işletmenin faaliyetlerini kendi takdirine bağlı olarak düzenleme hakkını da alır. Yani hissedarlar toplantısında oy kullanma hakkına sahiptir.

Herhangi bir yatırım projesi temel amacı olan kar elde etmeye çalışır. Bu nedenle, ortak yatırımın tamamlanmasının ardından karşı taraf, ilk durumda olduğu gibi aynı şartlarda proje faaliyetlerinden kar elde etmeye başlayacaktır. Yatırımların arkasında gelir olmasaydı bu tür projelerin hiçbir anlamı olmayacağı açıktır. Aynı zamanda birçok ülkenin mevzuatı, doğrudan yatırım faaliyetinde bulunan firma ve şirketler için vergi yükünü muaf tutmakta veya önemli ölçüde azaltmaktadır. Ve bu, yasalar çerçevesinde faaliyet gösteren herhangi bir ekonomik aktör için gerçekten büyük bir artı. Her durumda, ekonomik açıdan gelişmiş bir işletme için faydalar olacaktır.